El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern?ndez de Cos, ha confirmado que el Banco Central Europeo (BCE) continuar? subiendo "significativamente" los tipos de interés en las pr?ximas reuniones "a un ritmo sostenido". El objetivo del organismo es alcanzar "niveles lo suficientemente restrictivos" para asegurar que la inflaci?n se sit?e en el objetivo marcado por el organismo del 2% a medio plazo. Solo as?, a?ade, se reducir? la inflaci?n moderando la demanda y servir? de protecci?n. Las palabras de De Cos, pronunciadas durante la XIII Edici?n del Foro Spain Investors Day (SID), coinciden con las ?ltimas declaraciones de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, que apuesta por seguir subiendo los tipos "a un ritmo constante"

En la ?ltima reuni?n monetaria del banco central convocada en diciembre de 2022 se elev? los tipos de interés 50 puntos b?sicos hasta el 2,5%, momento en el que la inflaci?n de la eurozona hab?a alcanzado el 9,2% después de superar el 10% en los dos meses previos. Al mismo tiempo, la inflaci?n subyacente se situ? en el 5,2%, m?ximo hist?rico en la regi?n y dos décimas superior a la observada en noviembre. En este sentido, el gobernador del Banco de Espa?a ha se?alado que "se espera que la reducci?n de la inflaci?n sea gradual y se sit?e en el 3,4% en 2024 - frente al 2,3% previsto en septiembre- y en el 2,3% en 2025". En ambos casos, la inflaci?n continuar? por encima del objetivo del BCE del 2% a medio plazo, por lo que se espera una subida de tipos continuada hasta al menos el 2025 si las previsiones se cumplen.

Esto se debe al incremento exponencial de los precios de la energ?a y de los alimentos, que se ha a?adido a las disrupciones de las cadenas de suministro sufridas a finales del 2021 y durante el 2022, y a la guerra en Ucrania iniciada en marzo. Los factores de la demanda, vinculados a la reapertura de la econom?a mundial por la eliminaci?n de restricciones por la pandemia, "también habr?an desempe?ado un papel junto con la depreciaci?n del euro". En conjunto, la estimaci?n es que cerca del 75% del incremento de la inflaci?n de 2022 ha sido causado por los efectos directos e indirectos del aumento de los precios energéticos y de los alimentos.

Seg?n las proyecciones del BCE acerca de la inflaci?n, se asume que "ya se ha trasladado una parte apreciable, aunque incompleta, del aumento acumulado de los costes de producci?n a los precios de venta finales", aunque a medio plazo podr?a volver a aumentar con "subidas salariales mayores de lo previsto" o el "aumento persistente de las expectativas de inflaci?n" por encima del 2%. En el otro lado de la balanza, un descenso de los costes de la energ?a o un debilitamiento adicional de la demanda reducir?an las presiones inflacionistas, algo que ocurre desde diciembre.

Fin del plan de est?mulos

De Cos en su discurso también ha recordado el proceso del fin del plan de est?mulos del BCE: "A partir de principios de marzo de 2023, el Eurosistema dejar? de reinvertir ?ntegramente el principal de los valores que vayan venciendo en el marco del programa de compra de activos APP (por sus siglas en inglés)". El proceso se realizar? de forma progresiva, de 15.000 millones de euros mensuales hasta el final del segundo trimestre. Cuando esta primera parte del plan finalice, quedar? aproximadamente la mitad del principal de los valores de la cartera del APP y ser? en febrero cuando anuncien los par?metros detallados para eliminar al completo los est?mulos, una "reducci?n cuyo ritmo ser? en todo caso mesurado y predecible".

Por otra parte, el gobernador del Banco de Espa?a ha reiterado que en marzo de 2022 el BCE finaliz? las compras netas dentro del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés) y que reinvertir?n el principal de los valores adquiridos que vayan venciendo al menos hasta el final de 2024.



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